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好运时时彩代理 中泰資管:看好科技股 不同理由中卻藏着各自風險點 范冰冰低调庆生

发布日期:2019年09月17日 20:06编辑:好运时时彩代理

中泰資管:看好科技股 不同理由中卻藏着各自風險點 蒙牛收购贝拉米:好运时时彩代理要是能满足这几项之一的车型,也算是颇得人心。

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在其看來﹡♀↑,目前科技龍頭的估值水平在42X左右〇▽﹡,是消費龍頭的估值水平(24X左右)2倍不到?。但消費行業屬於成熟的行業⊙△∴,並且可跟蹤♂,市場對於消費品的估值水平主要是考察今明兩年的估值水平?。而市場對於科技股的看法是不太關注近期的估值水平♂,看公司是否可以在未來5-10年內當行業成熟后成為行業龍頭⌒。假設公司大概率可以成為行業龍頭的話☆◇,那麼目前科技龍頭按照5-10年左右的估值折算是非常合理的◇∵,甚至有可能是偏低的(按照5年折現26X〇♀♂,按照10年折現10X)⊿﹡◇。從PB估值的水平也可以說明目前的科技龍頭估值是合理偏低的(按照5年折現3.8X〇,按照10年折現2.36X)↑⊿∴。另外♂◇▽,由於科技龍頭具有較高比例的研發投入⊿,假設把研發費用作為利潤項計算調整后的PE估值↑☆△,那麼目前只有20倍左右∟?。因此同樣可以得出一個結論♀◇,那就是科技龍頭的估值水平合理偏低↑⊿∴。

新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的▽☆﹡,並不意味着贊同其觀點或證實其描述〇∴。文章內容僅供參考◇,不構成投資建議▽。投資者據此操作∵,風險自擔♀∟。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♂,版權歸原作者所有﹡?▽,轉載請聯繫原作者並獲許可∟。文章觀點僅代表作者本人◇♂,不代表新浪立場△♀∴。若內容涉及投資建議∴∵♂,僅供參考勿作為投資依據∴。投資有風險〇,入市需謹慎⊿⊿。

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業績的提升與存疑的產業上升周期看好科技板塊的第一個理由?┊⌒,自然是今年以來科技板塊業績景氣度的顯著提升⌒♂。民生證券8月發佈的策略報告中提到ππ,整體法下成長板塊二季度凈利潤增速為15.0%∴▽,較一季度增長5.2%□。其中的計算機、電子元器件、電力設備、國防軍工二季度增速均達到20%以上π┊。

以上邏輯的確可以自圓其說↑∵♂,但風險點在於其已然假設了公司大概率會一直是行業龍頭〇。而天風證券的金融工程團隊今年9月的報告中援引的麥肯錫統計卻提醒我們⊿☆π,要對這個邏輯起點打個問號⊿▽∟。

如果你曾經讀過天風證券對過去三年科技股階段性佔優期的復盤〇⌒♂,也許就不會對他們的觀點感到驚訝??。在這份復盤中天風證券發現⊿↑⊙,儘管2016年以來科技股趨勢性跑輸價值藍籌?⊿,但期間仍有三次明顯的科技股階段性佔優階段△。期間創業板相對滬深 300都發生過1個季度左右的業績趨勢佔優〇,但由於這幾次的階段性業績趨勢佔優沒能持續□⊿,因此對應的科技股風格佔優也只是階段性的┊。因此其結論是↑,業績相對變化的趨勢為科創股佔優提供了條件□,但科技板塊趨勢性的機會可能還要等待新產業周期爆發⊿﹡。

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事實上⌒∟⊿,在今年5月的一期中泰資管天團中(中泰資管天團 | 摸清科技類股票﹡﹡,調研要從哪幾方面入手π⌒?)♀,我們曾經和您分享過科技類股票的一些投研觀點:由於科技股受到行業趨勢變化快、競爭格局尚不清晰等因素的影響π▽┊,在定價模型中最大的變量是「未來」(即長期確定性)♂♂,對科技股公司的投研要做好深度研究☆∴♂,尤其要深入細緻的調研∴▽。細節是魔鬼□□,如果沒有深入細緻的挖掘♂♀⊿,沒有做到深度的研究♂,就很難在快速變化的市場中透過現象看清科技股的本質⊙,更難把握市場的一些微妙變化並獲取很好的超額收益☆┊〇。

相比之下π﹡∟,反倒是天風證券在其今年6月策略會上提到的一個觀點比較另類——要考慮到創業板的業績趨勢向上是基數原因(2018年創業板業績大量暴雷♂,導致基數非常低♀,增速水平也許失真)π,而不像2013年那樣有明確的產業所支撐⊿↑。換句話說∟,可以承認科技股的階段性優勢⊿∴,卻對相關產業進入上行周期的觀點存疑☆π。

上述觀點並非一家之言∵﹡,事實上多份券商研報中都提到「科技板塊有望迎來上行周期」∴?☆。比如中信證券8月發佈的報告中提到↑?,國內科技股的長期上行周期已經開啟⊙⊙π,不過這一結論主要基於對美股市場的發展經驗借鑒和對5G、AI、IoT、SaaS 雲計算等科技進步逐漸落地的展望所得⌒□◇。

根據麥肯錫的統計〇﹡⊿,2000 年時所有行業中經濟利潤處於前 20%的龍頭企業⊙,在2014年有 59%的企業仍能處在前20%的位置▽↑∴,但對於看重科技創新的 TMT 行業⊙〇∟,2000 年時處於前20%的龍頭企業到2014年只有45%仍能處在前20%的位置▽。對於科技類企業⊿∟,新技術的產生帶動新的盈利模式〇♀,如果企業不能緊跟科技進步的步伐⌒♀⊿,舊的盈利模式很可能受到毀滅性的市場衝擊↑﹡↑。換句話說↑↑☆,在創新大於繼承的科技產業♀□,曾經的巨頭被顛覆的概率是增加的♂☆。

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讀研報 | 看好科技股⌒⌒⊿,不同理由中卻藏着各自風險點來源:中泰證券資管伴隨中報季的結束┊,市場吹起了科技風┊☆♂,不少券商研報相繼提出了擁抱科技股的觀點♂。然而細讀之下卻發現☆,儘管同樣看多科技股⌒,但看多的理由卻不盡相同⌒□⌒,在看多理由中♂┊┊,還藏着一些欲言又止的風險點□。

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不貴的龍頭估值與更難的「躺贏」模式看好科技股的第二個理由┊⊿π,源於對當前板塊內龍頭估值物有所值的認可▽△∵。比如中泰證券近期發佈了一篇報告來討論科技龍頭的估值問題?,結論就是科技龍頭的估值合理偏低π♂。

從這個意義上◇□,分析科技股π〇〇,光從報表得到簡單的定量分析還遠遠不夠⊙∵♂,必須一事一議地充分細緻調研∟?□,再做出定性判斷和思考⌒。

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