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亚博 是真黑平台 歷史將重演?油價突漲為PTA注入「強心針」 南京高校强制晨跑

发布日期:2019年12月10日 6:35编辑:亚博 是真黑平台

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本輪PTA擴產周期供應壓力大∵♂〇,主要原因是原料PX供應充足〇♀,PTA項目能夠順利投產┊π。2002—2018年PTA平均產能增速平緩∵☆,除去2009年四萬億政策帶來的影響□↑〇,平均增速為僅為16%┊,年均投產量為265萬噸☆?。究其原因⊙,主要是原料PX供應不足⌒。在此期間受制於環保輿論壓力♂◇﹡,國內PX新項目遲遲不能落地◇▽△,因此PX產能增速萎靡不振〇∵,詳見圖5⊿⌒。在這種情況下∴☆,國內PTA工廠只能通過進口解決原料PX問題♂π⊙,2002—2018年我國PX對外依存度高達50%⊙△↑,且逐年遞增〇。但這通用制約了PTA項目的投產▽♂,因此PX 的強勢地位侵佔了PTA利潤∵↑,這讓PTA裝置的投資意願下降π♂☆。因此π〇△,在國內PX供應不足下π,2002—2018年PTA產能增速平緩π⊿△。而從2015年起♂□△,為推動經濟發展並提高本國煉化產品自給率↑□,國家發改委下發《石化產業規劃布局方案》?。政策利好下諸多大煉化裝置開始開工建設▽♀〇,這些項目包括較多的PX↑?,解決了PTA的原料問題⊙△。其中2019—2021年PX產能年均增速將高達36%⊙??,年均投產量為1086萬噸◇?。在解決了原料PX的供應問題后◇∟,PTA項目會在2019—2021年順利投產,因此後市PTA供應壓力較大⊙∟∴。

僅從PTA加工費來看┊,預計後市PTA偏空趨勢不變♂♂〇,期價易跌難漲⊿,或將考驗成本支撐﹡。PTA基本面的壓力仍來自於供應端∟。從圖1我們可以看到∵?,2019—2021年PTA產能增速將會保持在高位┊∴π,年均投產量將高達1060萬噸⊿,這表明這段期間會有較多PTA裝置要投產▽⊙♂。具體來看□⊙﹡,2019年4季度預計有3套PTA新裝置將會投產落地〇♀♂,分別是新鳳鳴(603225,股吧)220萬噸△⊿,恆力450萬噸以及中泰120萬噸▽,三者總產能占目前PTA總產能的10%⌒,2019年產能增速為15%◇↑。2020年仍有720萬噸PTA新裝置要投產﹡,2021年1200萬噸♂〇,未來PTA產能增速將會保持高位〇◇。

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PTA新裝置應用最新技術▽?﹡,因此PTA新裝置市場成本最低♂。以英威達技術為例♀⊙,當前英威達P8代表了PTA生產企業的最高技術♂,優於英威達P7技術△□。具體細節如表3所示♂⌒,某PTA企業在2015年和2019年分別使用英威達P7和P8技術投產了兩套PTA裝置π。從PTA單耗數據看∴┊,2019年投產並採用英威達P8技術的PTA裝置在主要原料PX單耗上僅為0.65♂,相比英威達P7技術0.656能有效節省原料∟┊♀。除此之外∟↑,按現有市價☆♂↑,應用P8技術的PTA裝置在輔料和動力的單耗僅為312元/噸的水平☆,優於P7技術349元/噸△⊿∟。根據目前所知的情況看∟∟△,最低的現金流成本或在4500元/噸附近▽。

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綜上所述▽⌒π,本輪PTA反彈源自成本的支撐♂。未來市場最低價或取決於生產成本最低的PTA裝置∵♂⊙。在熊市中▽△▽,成本較低的PTA工廠為爭奪市場份額∵﹡⌒,往往會利用其成本較低的優勢主動在現貨上做空打壓市場﹡,而忍受不了低價的PTA工廠會選擇退出市場┊∟,這在2014—2016年的熊市周期中有過類似市場行為◇↑?。一般而言技術先進的PTA裝置成本最低↑┊﹡。按照目前的原料價格為4500元/噸附近⊿⊿。若原油持續上漲∵,則可能會演繹2012年的上漲行情∴↑∟,但PTA加工費不會擴張〇♂△。

那麼哪類PTA工廠成本最低△?一般而言技術先進的PTA裝置成本最低♀。因為先進的PTA生產技術能夠有效減少投資成本、物料和能耗⊿▽。投資成本方面∴◇,隨着PTA技術的發展∴?﹡,目前新建的PTA裝置普遍在120萬噸/年以上∴□。裝置規模的大型化⊿┊π,攤銷到單噸PTA的折舊、人工以及三項費用就越少∟。物料和能耗方面⌒〇◇,PTA生產技術越先進□⊿,PTA的生產工藝流程就越簡短π∟,原料、輔料以及能源的消耗就越少﹡。考慮到向下擊穿完全成本並不能使PTA裝置停車?∟▽,必須要讓PTA價格達到現金流成本才能使PTA裝置停車♂,因此需要說明本文所指的成本是指現金流成本∵∟☆,並不考慮包括折舊﹡⊿↑,人工以及三項費用⌒。

2019年11月12日至12月06日π〇,TA2001從4690元/噸上升至4836元/噸♂?,期價走勢反彈〇∟。在這期間∟⌒▽,PX價格從786美元/噸上漲至808美元/噸♀π⊿,PTA加工費從525元/噸下跌至480元/噸▽,PX與TA2001的相關性高達92%∴〇♂。這表明TA2001反彈的主要原因來自PX的成本支撐□♂△。PX方面↑π⌒,要PX持續反彈非常困難⊿,因為PX本身處於擴產周期♂,因此要成本端持續反彈♂,除非原油持續上漲↑↑。

PTA市場可能會經歷最低成本價⊙。如上所述♀,在熊市中﹡⊿〇,成本較低的PTA工廠為爭奪市場份額∴♀△,往往會利用其成本較低的優勢主動在現貨上做空打壓市場♂⊿♀,而忍受不了低價的PTA工廠會選擇退出市場∟?▽,這在2014—2016年的熊市周期中有過類似市場行為⊿∟♂。因此PTA市場可能會經歷最低成本價♀♀。

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